建筑材料行业研究周报：建材板块Q1持仓环比略升，关注雅下水电站、高端电子布等机会250427

行情回顾过去五个交易日（0421-0425）沪深 300 涨 0.38%，建材（中信）涨 0.05%，所有板块中其他专用材料板块涨幅最大为+3.21%，陶瓷板块则跌幅最大为-4.31%。个股中，北京利尔（+11.5%），中旗新材（+11.3%），方大集团（+10.8%），豪美新材（+9.5%），海南发展（+7.9%），涨幅居前。上周我们重点推荐组合的表现：华新水泥（-4.0%）、 三棵树(-1.6%)、濮耐股份（+6.8%）、中材科技（+8.7%）、华润建材科技（+0.0%）、西部水泥(+6.8%)。建材板块 Q1 持仓环比略升，关注雅下水电站、高端电子布等机会据 Wind，0419-0425 一周，30 个大中城市商品房销售面积 154.15 万平米，同比-19.48%。中共中央政治局 4 月 25 日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议强调，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。兜牢基层“三保”底线。适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济。会议指出，要持续用力防范化解重点领域风险。继续实施地方政府一揽子化债政策，加快解决地方政府拖欠企业账款问题。加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造。加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势。持续稳定和活跃资本市场。25Q1 建材行业重点公司公募基金配置比例环比提升 0.04pct 达 0.48%，超配比例为-0.49%，环比小幅提升 0.02pct。25Q1 各类建材子板块配置比例前三为家装建材、水泥、新材料，除玻璃外，其他所有子板块环比均有提升趋势，而新材料环比增势最为明显。从持仓标的来看，按照持股市值排名前五分别为菲利华、海螺水泥、三棵树、中国巨石、福莱特，持仓环比减持前五为福莱特、兔宝宝、山东药玻、科顺股份、海螺水泥，环比增持前五为菲利华、中国巨石、华新水泥、科达制造、三棵树，当前建材板块持仓仍处于近几个季度的相对底部位置，但从一季度持仓变化来看，市场偏好有提升趋势，而在个股选择上，年报及一季报的表现或是主要的参考方向。在当前以内需为主导下，我们认为建材板块仍然是最受益的方向之一，4 月 25 日中共中央召开政治局会议，稳增长基调明确，基建投资仍是重要抓手，有望提振水泥等基础材料需求，另一方面，25 年重点领域重大投资项目开工也有望提速，雅鲁藏布江下游水电工程去年 12 月获得核准，今年有望进入施工阶段，重点关注民爆方向。此外，果链 Low-CTE 电子布陷入紧缺，国内企业加速布局，新材料有望成为重要增长极，关注中材科技、宏和科技等。本周重点推荐组合中材科技、三棵树、西部水泥、华新水泥、华润建材科技、高争民爆风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。