建筑材料行业：特种电子布持续紧缺，关注加速布局出海建材企业250608

报告摘要

周观点：1）特种电子布持续紧缺，望带来盈利弹性，推荐【中材科技】、建议关注【宏和科技】；2）非洲、东南亚、中东等地区处于快速城镇化进程中，建议关注加速布局出海建材企业【科达制造】、【志特新材】。

本周重点事件：1）6 月 2 日，高性能电子布头部日企 Nittobo 公告对复合材料事业部玻纤制品进行提价，幅度 20%，自 25 年 8 月 1 日起执行；2）长三角地区主要熟料线企业计划 6 月执行停窑 12 天左右，且熟料价格公布上调 30 元/吨。

品牌建材：估值修复弹性足，选好赛道及好公司，新政望促地产库存去化，结构性看好 C 端、具备整合+份额提升，减值计提充分的龙头。在政策面持续稳地产表态下，行业“弱预期”有望得到改善，从估值弹性层面，我们更加看好的是 C 端品牌建材，经营杠杆率相对较高的企业估值弹性更大。考虑估值性价比匹配、业绩稳健度以及应收账款等情况，我们推荐三棵树、北新建材、伟星新材、东方雨虹等，建议关注东鹏控股、兔宝宝、坚朗五金、蒙娜丽莎、科顺股份、亚士创能、箭牌家居、中国联塑等。

水泥：价格回落，静待板块及龙头业绩+估值修复。本周全国⽔泥市场价格环⽐回落1.2%。价格回落区域主要是山西、上海、江苏、安徽、湖北、湖南和⼴东等地，幅度10-20 元/吨；价格推涨地区有江苏、上海、浙江和广西地区，幅度 20-30 元/吨。六月初，受高考、农忙和高温等多重不利因素影响，国内⽔泥需求持续偏弱，全国重点地区⽔泥平均出货率 48%。价格方面，虽然长三角地区开始推涨价格，但由于需求不足，以及错峰生产执行情况尚不明朗，此轮涨价落实情况仍需跟踪，目前多数地区价格已降至底部，预计后期价格将维稳或震荡调整为主。推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团，建议关注中国建材、上峰水泥、华润建材科技、天山股份。减水剂看基建拉动+市占率提升+功能性材料打开成长空间，建议关注苏博特、垒知集团。

玻纤：行业发展进入新常态。本周国内无碱粗纱市场报价稳中局部下调，前期部分高价厂家适当松动，多数厂持稳观望。预计 25 年供给端仍有压力，若按目前投产规划，预计 25 年粗纱/电子纱供给增速为 10.3%/7.7%，考虑到中小厂商仍处于盈亏平衡或亏损状态，产能投放进度或有放缓，供给增速或小于测算值。从需求端来看，新兴领域（风电、热塑、电子等）有望持续拉动，预计 25 年需求增速加快。4 月末行业库存 83 万吨，环比+3.9%。目前价格整体保持稳定，行业盈利呈现逐步修复的态势。当前位置，龙头优势明显，PB 估值仍低，性价比高。持续重点推荐玻纤龙头中国巨石、中材科技、长海股份，建议关注宏和科技、国际复材、山东玻纤。