山金国际(000975):金银量价齐升,公司单季净利润再创新高-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入92.46亿元，同比增长42.1%；归母净利润15.96亿元，同比增长48.4%。2、二季度实现营业收入49.24亿元，同比增长32%，环比增长14%；归母净利润9.02亿元，同比增长57.7%，环比增长30%，创历史新高。3、受益于贵金属价格上行，2025年上半年国内黄金和白银均价分别同比增长38%和20%。4、子公司玉龙矿业、黑河洛克、吉林板庙子、青海大柴旦净利润均实现显著增长。5、二季度矿产银、铅锌销量同环比增长明显，其中锌精粉销量同比+75%，环比+356%。6、公司资源增储持续推进，收购云南西部矿业股权并获得金矿勘探探矿权，地质探矿新增金金属量3.85吨。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为34.4亿元、39.7亿元、50.4亿元，分别同比增长58.5%、15.2%、27.0%。给予公司25年17倍PE，对应目标价21.1元，维持“强推”评级。

#风险提示：金属价格大幅波动；安全环保风险导致矿山生产建设不及预期。

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