科沃斯(603486):海外市场表现优异,经营质量持续提升-25H1业绩点评

#核心观点：1、25H1公司实现营业总收入86.76亿元，同比增长24.37%，归母净利润9.79亿元，同比增长60.84%。2、25Q2实现营业总收入48.18亿元，同比增长37.58%，归母净利润5.05亿元，同比增长62.19%。3、科沃斯品牌服务机器人营收48亿元，同比增长41%，产品出货188万台，同比增长56%。4、添可品牌高端智能生活电器营收37亿元，同比增长9%，洗地机全球出货197万台，同比增长18%。5、海外市场表现优异，科沃斯品牌海外业务同比增长67%，新品类海外收入同比增长121%。6、25H1综合毛利率同比提升2.0个百分点，科沃斯品牌毛利率同比提升5.3个百分点。7、25Q2归母净利率10.5%，同比提升1.6个百分点。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业总收入分别为196.97亿元、228.66亿元、260.79亿元，同比增长19.1%、16.1%、14.0%；预计归母净利润分别为19.20亿元、22.54亿元、26.01亿元，同比增长138.2%、17.4%、15.4%。维持“买入”评级。 #风险提示：行业需求不及预期，竞争格局恶化，零部件价格大幅上涨，新品表现不及预期，外贸摩擦加剧，汇率大幅波动。