呈和科技(688625):上半年业绩稳增长,海外业务突出

#核心观点：1、2025年上半年营业总收入4.71亿元，同比增长13.77%，归母净利润1.47亿元，同比增长15.33%。2、单季度Q2营业总收入2.51亿元，同比增长12.75%，环比增长13.97%；归母净利润0.76亿元，同比增长14.86%，环比增长6.04%。3、分产品收入：成核剂2.97亿元，合成水滑石0.63亿元，NDO复合助剂0.31亿元，抗氧剂0.38亿元。4、海外业务收入1.20亿元。5、上半年毛利率45.79%，同比提升0.7个百分点；期间费用率10.46%，同比上升1.63个百分点。6、改性塑料行业2019-2023年产量年均复合增长率达11.07%，2024年产量预计达3320万吨，行业发展空间较大，中高端市场仍依赖进口，成核剂行业处于国产替代关键阶段。7、公司具备超过300种不同型号助剂规模化生产能力，核心产品达到国际先进水平，具备进口替代能力。8、截至2025年6月30日，公司拥有境内外专利76项，其中发明专利59项，实用新型17项；计算机软件著作权3项。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为2.77亿元、3.36亿元、3.80亿元，对应PE分别为23.2倍、19.2倍、17.0倍，给予“买入-B”评级。 #风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧的风险、募投项目不能如期投产的风险、减持相关风险。