煤炭行业：煤价弱势下行，静待需求回暖－周报250216

投资要点

周观点(2025.2.9-2025.2.15):本周煤价偏弱运行。动力煤方面，产地煤矿复产提速，大矿产量已基本恢复正常水平;需求端，节后终端工业企业陆续恢复，叠加寒潮影响，电厂日耗环比提升较快，但需求仍慢于供应恢复速度，终端及港口库存维持偏高水平。展望后市，元宵节后预计工业企业开工率将进一步提升，不过伴随气温升高，预计整体需求增量不会太大，终端仍以消耗库存为主，预计煤价延续弱稳运行。焦煤方面，产地供应恢复较快，而下游高炉复产偏慢，焦钢企业采购策略偏保守，短期仍以消耗库存为主。因成材端价格震荡偏弱，钢厂对焦炭开启第九轮提降，焦煤价格亦有所承压，预计短期双焦价格弱势运行。重点关注需求恢复节奏。推荐组合:中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、晋控煤业、淮北矿业、充矿能源、山煤国际、华阳股份、平煤股份。

动力煤:日耗攀升，煤矿复产提速，煤价弱势下跌

动力煤港口价格:2月14日，秦皇岛动力煤平仓价为753 元/吨，周环比减少12元吨:2025 年2月，动力煤长协价(Q5500)为691元/吨，环比减0.3%，同比减2.4%。

库存:北港:2月14日，北方港口煤炭库存2844万吨，周增170.0万吨。下游:2月 13日，沿海八省终端用户库存3421.8万吨，周减74.7万吨;可用天数18.3天周减4.6天。2月13日，内陆17省终端用户库存8236.4万吨，周减144.0万吨;可用天数23.6天，周减0.4天。

需求:2月13日，沿海八省用户近7日移动平均日耗172.8万吨，周增48.4万吨内陆十七省用户近7日移动平均日耗345.2万吨，周增16.1万吨。国内产量:2月9日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2624.9 万吨，周环比增加356.4万吨;其中，山西、内蒙古、陕西分别周产量856.411129.1/639.4万吨，分别周环比变化+113.21+176.71+66.5 万吨。

焦煤焦炭:焦炭开启第九轮提降，焦煤价格承压回落

焦煤:2月13日，山西产 1490 元/吨，周环比持平;澳大利亚产 1450元/吨，周环比减少60 元/吨;蒙5#原煤库提价900 元/吨，周环比减少25.0元/吨:蒙5#精煤库提价 1160元吨，周环比减少10元吨。

焦炭:2月 14日，焦炭价格指数 1389元吨，周环比减少48元/吨:焦炭成本指数1479 元/吨，周环比减少27 元;价格指数低于成本指数 90 元/吨，差额周环比增加21 元/吨。