电力行业：原煤产量维持较高增速，高温天气拉动火电出力

#核心观点： 1、2025年6月规上工业发电量7963亿千瓦时，同比增长1.7%，其中火电、水电、风电和核电发电量分别为4939.4、1391、738.1和393.6亿千瓦时，同比变化+1.10%、-4.00%、+3.20%和+10.30%。 2、火电发电量同比增长主要系高温天气带动用电负荷同比增长；水电发电量同比下降主要系主要水电所在流域降水偏少导致来水偏枯。 3、6月份规上工业原煤产量4.2亿吨，同比增长3.0%；天然气产量212亿立方米，同比增长4.6%。 4、动力煤现货价格环比增长0.79%，同比下降25.73%；秦港库存环比增长3.21%，同比增长10.73%。 5、电力板块跑输大盘1.7个百分点，年初至今累计跑输大盘1.73个百分点。 #投资建议： 1、甘肃能源 2、京能电力 3、上海电力 4、华电国际 5、华能国际 6、大唐发电 7、皖能电力 8、华润电力 9、中国核电 10、三峡能源 11、中闽能源 12、长江电力 13、华能水电 #风险提示： 1、煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。 2、区域利用小时数下滑的风险：受经济转型等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。 3、电价下降的风险：如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地，引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。 4、新能源装机进展不及预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。 5、新能源电源出力波动的风险：新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展