润本股份(603193):新品推出+新增山姆渠道,上半年收入快速增长-点评报告

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收8.95亿元，同比增长20.31%，主要得益于产品矩阵丰富、新增山姆渠道合作及线上平台市占率保持较高水平。2、归母净利润1.88亿元，同比增长4.16%，增速放缓因毛利率下滑、销售费用增速快于收入及利息收入减少。3、毛利率同比下降0.63个百分点至58.01%，净利率下降3.25个百分点至20.95%。4、销售费用率同比增加1.52个百分点至30.25%，主因推广费和职工薪酬增加。5、产品方面，驱蚊系列收入3.75亿元（+13.43%），婴童护理系列4.05亿元（+38.73%），精油系列0.92亿元（-14.60%），并推出40余款新产品。6、渠道拓展包括新增山姆合作，非平台经销渠道快速增长。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为16.14亿元、19.42亿元、23.43亿元，同比增长22.47%、20.29%、20.65%；归母净利润分别为3.38亿元、4.03亿元、4.81亿元，同比增长12.62%、19.28%、19.25%。维持“买入”评级。

#风险提示：宏观经济和消费恢复不及预期风险、行业竞争加剧风险、新品拓展不及预期风险、渠道拓展不达预期风险。

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