圣农发展(002299):成本优势进一步巩固,太阳谷并表增厚业绩-公司事件点评报告

#核心观点：1、2025H1和2025Q2公司毛利率分别同比增长3个百分点和1个百分点至11.97%和11.80%，净利率分别同比增长9个百分点和13个百分点至10.39%和16.16%，主要得益于自有种源“901+”性能提升、自用比例提高以及管理效率优化，综合造肉成本同比下降超过10%。2、公司已完成对太阳谷的控股合并，预计其业绩贡献将在下半年全面体现，并持续发挥产业协同效应。3、2025H1鸡肉收入同比下降8%至46.74亿元，肉制品收入同比增长19%至36.93亿元；鸡肉生食和深加工肉制品销量分别同比增长3%和13%至66.09万吨和17.45万吨。4、C端零售渠道收入同比增长超过30%，B端餐饮与出口收入实现较快增长，流通渠道收入占比下降，公司主动优化渠道结构以提升高价值渠道占比。

#盈利预测与评级：预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.12元、1.36元和1.59元，当前股价对应市盈率（PE）分别为16倍、13倍和11倍，维持“买入”投资评级。

#风险提示：宏观经济下行风险、行业竞争加剧风险、原材料价格上涨风险、食品安全风险、新品推广不及预期。

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