煤炭开采行业：2012－2016年发电量与工业增加值增速背离与当前有何异同？－深度研究

#核心观点： 1、2025年1-6月国内规上发电量累计同比+0.8%，增速较2024年同期明显下滑。 2、2025年发电量与工业增加值增速背离主要受第二产业用电量增速放缓影响，细分行业集中于中下游装备制造业和消费制品业。 3、2012-2016年发电量与工业增加值增速背离主要由上游采矿业和中上游原料加工业导致，与2025年情况不同。 4、2025年动力煤供需偏宽松，但近期供给存减量预期，政策作用下年底前动力煤港口价目标区间有望至700-750元/吨。 5、行业评级维持“强于大市“。 #投资建议： 无投资建议 #风险提示： 国内发电量超预期下滑、国内煤炭产量超预期增长、数据测算误差等。