国防军工行业：政策技术需求共振，商业航天赛道加速

#核心观点： 1、卫星互联网成为商业航天核心赛道，依托低轨卫星低时延、低成本优势，通过规模化组网实现全球覆盖，是各国竞争焦点。 2、政策、技术与资源共振驱动行业爆发，频轨资源“先登先占”规则下低轨卫星申报量超7万颗，Ku/Ka频段趋饱和倒逼企业加速组网发射。 3、产业链覆盖环节众多，涉及上游卫星制造、中游火箭制造与发射服务、地面终端及下游卫星应用服务，通信卫星数量占比达74.9%。 4、SpaceX领衔卫星互联网发展，星链总带宽容量近450Tbps，在全球约140个国家和地区投入运营，用户规模突破600万，凭借可复用火箭等技术实现降本增效。 #投资建议： 1、建议关注卫星制造环节投资标的 2、建议关注火箭发射环节投资标的 3、建议关注地面终端环节投资标的 4、建议关注卫星运营环节投资标的 #风险提示： 产业政策不及预期；卫星星座建设进度不及预期；市场竞争加剧