房地产行业：优化用途稳刚需，增加效用惠民－住房公积金系列研究（一）

#核心观点： 1、住房公积金是我国最大的政策性住房金融制度，对解决城镇居民住房问题发挥重要作用。 2、过去十年住房公积金体系发展迅速，呈现覆盖面扩大、住房消费类提取占比高、贷款发放与市场周期相符等特点。 3、2025年各地密集出台公积金优化政策，测算显示对二三线城市销售面积拉动效果明显，部分城市月供已低于月租金。 4、公积金政策在房价预期止跌回稳基础上能起到补充效果，但受总额限制主要面向刚需市场。 #投资建议： 1、维持“增持“评级。 2、预计未来政策调整方向包括：扩大公积金使用范围、支持提取支付首付款、优化异地贷款政策、调整二套房贷款政策等。 #风险提示： 1、政策不及预期； 2、行业下行风险。