燕京啤酒(000729):飞轮效应显现,盈利持续向上-公司简评报告

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入85.58亿元，同比增长6.37%；归母净利润11.03亿元，同比增长45.45%；扣非净利润10.36亿元，同比增长39.91%。2、啤酒业务收入78.96亿元，同比增长6.88%；销量235.17万千升，同比增长2.03%；吨价3357.57元/千升，同比增长4.75%，价增为主要驱动力。3、中高档产品收入55.36亿元，同比增长9.32%，营收占比70.11%；普通产品收入23.60亿元，同比增长1.56%。4、华东、华中地区收入增速分别达20.48%和15.35%，华北收入增速为5.61%。5、毛利率45.50%，同比提升2.14个百分点；期间费用率21.05%，同比下降1.63个百分点；归母净利率12.89%，同比提升3.47个百分点。

#盈利预测与评级：预计2025/2026/2027年公司归母净利润分别为15.03/18.07/21.11亿元，增速分别为42.41%/20.17%/16.86%，对应EPS为0.53/0.64/0.75元，维持“买入”评级。

#风险提示：U8销量增长不及预期、产品结构升级不及预期、食品安全问题。

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