晶晨股份(688099):营收创历史新高,运营效率持续提升

#核心观点：1、2025H1公司实现营收33.30亿元，同比增长10.42%；实现归母净利润4.97亿元，同比增长37.12%。2、2025Q2实现营收18.01亿元，同比增长9.94%，环比增长17.72%；实现归母净利润3.08亿元，同比增长31.46%，环比增长63.90%。3、智能家居类产品销量同比增长均超过50%。4、携带自研智能端侧算力单元的芯片出货量超过900万颗，超过2024年全年销售总量。5、W系列产品2025H1实现销量超800万颗，Q2销量突破500万颗；Wi-Fi 6芯片Q2销量超过150万颗，环比Q1增长120%以上。6、6nm芯片2025H1累计销量超400万颗，Q2单季度突破250万颗。7、2025Q2综合毛利率37.29%，同比提升0.95个百分点，环比提升1.06个百分点。8、销售费率0.93%，同比降低0.49 pcts；管理费率2.01%，同比降低0.34 pcts；研发费率22.07%，同比降低0.28 pcts。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营收75.97、92.53、106.10亿元，实现归母净利润10.66、14.42、18.76亿元，对应PE 30.55、22.58、17.36x，维持公司“买入”评级。

#风险提示：新产品研发不及预期风险；行业景气度波动风险；其他风险

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