海外行业：日本需求下滑，中国需求环比改善－海外奢侈品行业点评系列之LVMH

#核心观点： 1、2025H1 LVMH集团总收入398亿欧元，有机增长下滑3%，各业务板块表现分化。 2、欧洲市场有机增长+1%，美国市场有机下滑1%，日本市场同比大幅下滑15%，亚洲（不含日本）同比有机下滑9%。 3、集团经营利润率22.6%，同比下降3个百分点，净利润56.98亿欧元，同比下滑22%。 4、皮具与酒水板块承压，时装皮具部门有机下滑7%，葡萄酒与烈酒有机下滑7%，香水化妆品同比持平，钟表珠宝同比持平，精品零售增长2%。 5、中国需求Q2环比改善，Q3具有低基数效应，公司加速布局高附加值领域。 #投资建议： 1、LVMH集团：中国需求Q2环比改善，Q3具有低基数效应，公司加速布局高附加值领域。 #风险提示： 1）市场竞争加剧；2）通货膨胀加剧；3）新产品市场接受度不及预期；4）其他宏观因素；5）海外业务运营风险。