银行行业：存款搬家如何演绎，基于实体部门资金运转－点评报告

#核心观点：1、2025年1-7月实体部门资金来源总额约20.05万亿元，其中贷款投放占比64.5%，财政净支出占比28.0%，显示融资需求偏弱，财政逆周期调节力度加大。2、资金流向居民存款比例下降至48.2%，流向金融投资比例上升至49.6%，存款“非银化”加剧。3、2024-2025年上半年存款搬家主要流向理财，2025年7月起因反内卷等宏观叙事强化，资本市场表现回暖，存款转向权益市场。4、经济预期是影响风险偏好的核心因素，需持续关注政策落地及效果。 #投资建议：宁波银行、常熟银行、长沙银行、渝农商行、招商银行 #风险提示：若宏观经济大幅下行，可能从多方面影响银行业，包括经济下行时期货币政策宽松对净息差可能产生负面影响，包括宏观经济下行时期借款人偿债能力下降可能会对银行资产质量产生不利影响等