龙佰集团(002601):钛白粉供给宽松价格竞争加剧,公司推进资源布局维持高分红比例-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收133.31亿元，同比减少3.34%；归母净利润13.85亿元，同比减少19.53%。2、钛白粉产量68.22万吨，同比增长5.02%；销量61.20万吨，同比增长2.08%。3、钛白粉销售均价同比下降9.6%至1.42万元/吨，毛利率同比下降6.4个百分点至27.1%。4、海绵钛销量3.87万吨，同比增长25.51%；铁精矿销量158.20万吨，同比增长2.15%；磷酸铁销量3.85万吨，同比大幅增加90.64%。5、铁系产品和新能源材料业务毛利率分别提升11.79和14.97个百分点。6、销售期间费用率10.41%，同比下降0.42个百分点；财务费用率同比下降0.83个百分点至0.72%。7、积极推进红格北矿区两矿联合开发和徐家沟铁矿开发项目，加强上游原材料保障。8、公司维持高比例分红，2025年6月实施2025Q1权益分派，每10股派5元人民币现金，现金分红总额11.86亿元。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为29.57亿元、33.67亿元、37.53亿元，维持"买入"评级。

#风险提示：产品及原材料价格波动，下游需求不及预期，行业竞争加剧，产能建设进度不及预期。

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