国防军工行业周报(2025年第21周)：：短期回调有望结束，军工再次开启上行趋势250518

本期投资提示

上周申万国防军工指数下跌 5.71%，中证军工龙头指数下跌 5.34%，同期上证综指下跌 0.05%，沪深 300 下跌 0.04%，创业板指下跌 1.22%，申万国防军工指数跑输创业板指、跑输沪深 300、跑输上证综指、跑输军工龙头指数。1、从细分板块来看，上周国防军工板块 5.71%的跌幅在 31 个申万一级行业涨跌幅排名第 31 位。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨跌幅排名靠前，平均跌幅为 4.93%。3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周国防军工板块涨幅排名前五的个股分别为成飞集成（46.43%）、利君股份（44.15%）、通达股份（19.92%）、春兴精工（11.23%）、ST 瑞科（8.72%）。上周国防军工板块涨幅排名后五的个股分别为航天长峰（-14.76%）、鸿远电子（-13.82% ）、四创电子（ -12.92% ）、华伍股份（ -12.82% ）、光电股份（ -12.71%）。重要信息回顾：

最近受订单不确定性以及印巴缓和影响，军工标的出现回调，但我们认为随着后续订单逐渐稳定，以及军贸后期持续兑现，军工行情将逐渐稳定并继续上行，建议继续加大行业关注度。

中国军贸将进入快速增长周期。印巴冲突过程中中国军工外贸产品引发高度关注，其成熟性将会获得国际高度认可，从而不断促进中国军贸产品打开国际市场，中国军贸开启新周期，从而提升整个行业市场空间和估值。

军工基本面变化夯实行业上行基础。随着建军百年目标临近，军队建设将进入冲刺阶段，提质增量仍是核心任务，且随着全年要求完成“十四五”规划的任务下，行业正迎来全领域快速增长，尤其是消耗类武器相关公司将充分受益，订单和业绩会持续兑现，夯实行业上行交界处。

通信，遥感，算力等多星座同步建设。根据中国航天披露，长二丁火箭成功发射太空计算卫星星座。太空计算卫星星座是“星算”计划首发星座，由国星宇航公司研制的 12颗卫星组成，搭载之江实验室以“三体计算星座”标准研制的核心关键载荷。我们认为国内通信，遥感，算力等多个星座同步建设，国内商业航天进入加速发展期。

建议加大军工关注度，关注弹性/主题品种。1）精确制导武器预计在 2025 年将开始初次增长阶段，预计弹性较大；2）水下 0-1 开始，关注产能落地情况；3）AI/机器人正加速迭代，为新质战力核心。4）传统飞机产业链具有长期投资价值。

重点关注标的：1、高端战力组合：菲利华、天秦装备、楚江新材、航天电器、中航光电、中航沈飞、中航西飞、航发动力、中航重机、三角防务、西部超导；2、新质战力组合：成都华微、芯动联科、航天电子、华秦科技、西部材料、中科星图、海格通信、铖昌科技、臻镭科技、航天智装、莱斯信息、国博电子。

风险提示

上游原材料价格波动；增值税政策变动风险；装备采购不及预期。