蔚蓝锂芯(002245):三大主业业绩亮眼,新方向进展可期-2025年中报点评

#核心观点

1. 中报业绩符合市场预期。25年H1营收37亿元，同增22%，归母净利3.3亿元，同增99%，扣非净利3.6亿元，同增187%。
2. Q2出货近1.8亿颗，环增30%，单颗盈利升至0.6元。预计全年出货7亿颗，同增60%，全年单颗盈利0.5元+，贡献利润4亿元。
3. 新领域布局放量在即，推出半固态圆柱新品。预计25年BBU出货100万颗，27年破千万颗。半固态圆柱新品预计27年量产500Wh/kg全固态圆柱电池。
4. LED业务盈利亮眼，25年H1营收8.6亿元，同增15%，毛利率25.6%，同增9.8pct，预计全年贡献利润1.5-2.0亿。
5. 金属物流25年H1营收11.9亿元，同增3%，毛利率17.3%，同增2.8pct，预计25年贡献利润1.7亿+。
6. 25年Q2费用率7.4%，同环比-1.5/-2.5pct；经营性现金流4.1亿元，同比转正。

#盈利预测与评级

维持25-27年归母净利预期7.5/10.0/13.1亿元，同比+55%/+33%/+31%，对应PE为29x/22x/17x，给予26年30x PE，对应目标价26元，维持"买入"评级。

#风险提示

下游需求不及预期，原材料价格波动，市场竞争加剧。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。