电子行业研究：GB200／300加ASIC需求共振，继续看好AI-PCB受益公司250608

电子周观点

GB200/300+ASIC 需求共振，继续看好 AI-PCB 受益公司。博通 6 日发布 2025 财年第二季度财报（截至 2025年 4 月），实现营收 150 亿美元，同比增长 20%，再创历史新高，其中 AI 营收 44 亿美元，同比增长 46%，公司 CEO 强调 AI 业务强劲增长，预计下个季度将增长至 51 亿美元，根据财联社报道，博通正在和三家大型云计算客户，合作开发定制 AI 芯片，目前进展非常顺利，而且这些客户在 AI 基础设施方面的投入毫不动摇，这个增长趋势将持续到 2026 财年，公司预测 FY25、FY26 AI 营收均可以保持 60%增速，即 FY25 AI 营收约 190-200亿美元，FY26 AI 营收超 300 亿美元。英伟达 GB200 良率积极提升，出货有望加快，并开始下订 GB300 产业链订单，研判接下来将密集拉货，CSP 厂商资本开支继续增长，需求依然旺盛。从博通财报及预期来看，AI 继续保持高速增长，多家 CSP 厂商大力发展 ASIC 芯片，我们预计 2025 年谷歌、亚马逊两家 ASIC 的数量将达到300 多万张，2026 年有望继续保持高速增长，再加上 Meta、OPEN AI 及 xAI 等公司也在大力发展 ASIC，2025、2026 年 ASIC 迎来爆发式增长。在 AI 服务器及交换机的带动下，AI-PCB 需求高增长，ASIC 所用 PCB 的单GPU 对应的 PCB 价值量更高，有望带来 PCB 价值量的提升。目前多家 AI-PCB 公司订单强劲，满产满销，正在大力扩产，二、三季度业绩高增长有望持续，看好核心受益公司。整体来看，建议关注上半年业绩增长确定性方向，AI-PCB、自主可控受益方向、苹果链及 AI 驱动受益产业链。投资建议与估值n 重点关注上半年业绩增长确定性方向、AI-PCB、半导体自主可控、苹果链及 AI 驱动受益产业链。英伟达GB200/300 积极拉货，2025、2026 年 ASIC 迎来爆发式增长，目前多家 AI-PCB 公司订单强劲，满产满销，正在大力扩产，二、三季度业绩高增长有望持续，看好核心受益公司。建议重点关注算力核心受益硬件，自主可控受益方向、苹果链及 AI 驱动受益产业链。n 细分行业景气指标：消费电子（稳健向上）、PCB（稳健向上）、半导体芯片（稳健向上）、半导体代工/设备/材料/零部件（稳健向上）、显示（底部企稳）、被动元件（稳健向上）。

风险提示需求恢复不及预期的风险；AIGC 进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。