半导体行业：“以存代算”开启存储新纪元，7月半导体行情延续景气

#核心观点： 1、半导体行业评级维持“强于大市”，2025年全球半导体增长延续乐观走势，AI驱动下游增长。 2、“以存代算”技术突破（华为UCM）显著优化AI推理效率，推动SSD存储需求增长，重点关注存储产业链。 3、7月半导体景气度回升：存储、模拟、功率、被动器件价格回升，代工/封测订单增长良好，Q3预计交期延长、价格稳中有升。 4、国产替代持续推进，设备材料、算力芯片等领域头部厂商表现亮眼，行业整合加速。 #投资建议： 1、存储：江波龙、兆易创新、香农芯创、德明利、佰维存储、联芸科技等。 2、IDM代工封测：华虹半导体、中芯国际、长电科技、通富微电等。 3、光子芯片：迈信林、源杰科技、长光华芯等。 4、SoC及ASIC：恒玄科技、瑞芯微、翱捷科技、芯原股份等。 5、设备材料：北方华创、中微公司、拓荆科技、沪硅产业等。 #风险提示： 地缘政治带来的不可预测风险，需求复苏不及预期，技术迭代不及预期，产业政策变化风险