建筑行业：从天气温度和资金到位看3月周期旺季切换－第388期周报250309

投资要点

月下旬尤其是春分后天气温度明显上升，大部分地区进入可施工状态。(1)春分，除全年皆冬高寒山区和北纬 45°以北地区外，大部分地区日均气温上升到 0℃以上，华北地区和黄淮平原升达 10℃以上进入明媚的春季，土地解冻进入施工旺季。(2)历史北京 1-3 月平均低温和高温分别为-6-2、-3-5、2-14 度，2024 年 3 月第一周 10 度以下、20 日春分后温度上升到 20 度左右。根据 114 天气网预报，预期 2025 年 3 月 20 日最高温度上升到 22 度、23 日到 26 度。(3)历史上海 1-3 月平均低温和高温分别为3-9、4-9、8-16 度，2024 年 3 月第一周 10 度左右、20 日春分后温度上升到 20-29 度左右。根据 114 天气网预报，预期 2025 年 3 月 20 日最高温度上升到 19 度、23 日到 22 度。

复盘历史 3 月下旬春分后，建筑进入施工旺季产业链需求上升。(1)2024年建筑工地资金到位率从 3 月 26 日 56.5%提升到 4 月 30 日 62.8%。2025年 3 月 5 日建筑工地资金到位率为 57.3%环升 0.8 个百分点。(2)三十大中城市新房成交面积 2024 年 2-3 月为 404、942 万平方米，3 月第一周160 万平方米、第四周 299 万平方米，金三旺季成交增加。(3)螺纹钢库存 2024 年 3 月 8 日 946 万吨、3 月 20 日 909 万吨、4 月 26 日 706 万吨，旺季需求拉动去库。(4)水泥发运率 2024 年 3 月第一周 19.7%、第四周 33%。(5)石油沥青装置开工率 2024 年 3 月第一周 25.3%、第四周32.7%。(6)机械磨机运转率率 2024 年 3 月第一周 18%、第四周 34.9%。

两会国家要求实施更加积极的财政政策，确保财政政策持续用力、更加给力。(1)2025 年赤字率拟按 4%左右安排、比上年提高 1 个百分点，赤字规模 5.66 万亿元、比上年增加 1.6 万亿元。一般公共预算支出规模 29.7万亿元、比上年增加 1.2 万亿元。拟发行超长期特别国债 1.3 万亿元、比上年增加 3000 亿元。(2)拟发行特别国债 5000 亿元，支持国有大型商业银行补充资本。拟安排地方政府专项债券 4.4 万亿元、比上年增加 5000亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。2025 年合计新增政府债务总规模 11.86 万亿元、比上年增加 2.9 万亿元，财政支出强度明显加大。

两会国家要求要加快各项资金下达拨付，尽快形成实际支出。(1)两会国家要求稳妥化解地方政府债务风险，加力推进清理拖欠企业账款工作，落实解决拖欠企业账款问题长效机制。(2)2025 年前 2 个月全国共发行地方债券 1.86 万亿元、同比增加 98%，规模为近三年来新高。(3)前 2 个月全国铁路固定资产投资同比增长 5.1%，挖掘机国内销售同比增长 51.4%。(4)前 2 个月出口累计同比上升 2.3%，较 2024 年 12 单月回落 8.4 个百分点，增速同比回落 4.8 个百分点。