宏远股份(920018):电磁线行业国家级 ”制造业单项冠军企业 ”,特高压领域优势显著-深度研究

#核心观点

1. 宏远股份是一家专注于电磁线研发、生产和销售的高新技术企业，产品广泛应用于高电压、大容量的电力变压器、换流变压器和电抗器等领域。
2. 公司2024年实现营业收入20.72亿元，归母净利润1.01亿元，近三年复合增速分别为27.50%和29.12%，显著高于同行业可比公司。
3. 电磁线行业需求持续增长，我国特高压技术全球领先，2024年并网风电和太阳能发电装机容量分别同比增长18.00%和45.20%。
4. 宏远股份在电磁线行业中具备显著的竞争优势，包括定制化研发及生产能力、产品种类丰富、与知名输变电设备厂商长期合作等。
5. 公司在特高压变压器用电磁线领域的市场占有率领先，2019年至2023年产品在国家电网和南方电网招标的特高压项目中的应用占比分别达到24.43%和29.63%。

#盈利预测与评级

公司2022-2024年营业收入持续增长，分别为13.11、14.61、20.72亿元，同比增长31.10%、11.47%、41.84%；归母净利润分别为4999.75、6446.57、10130.17万元，同比增长6.25%、28.94%、57.14%。公司可比公司2024年PE分别为29.65倍、21.66倍、14.61倍，公司发行后市盈率为11.53倍，相较于可比公司具备一定的折价。

#风险提示

宏观经济波动风险；核心技术泄密风险；原材料价格波动风险；套期保值风险；加成单价下降风险；客户集中的风险；被替代风险；境外销售业务相关风险；汇率波动风险

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