互联网传媒行业：OpenAI发布GPT－5，分众传媒并购+“碰一下”有望带来增量－投资策略周报

#核心观点： 1、互联网板块：（1）潮玩+IP赛道景气度持续增强，泡泡玛特海外加速经营杠杆效应显著。（2）音乐流媒体行业格局稳健，Spotify商业化加速带动估值催化。（3）社交媒体探索AI搜索，腾讯广告和游戏业务稳定。（4）短视频领域字节多模态布局，快手商业化环比增长快。（5）互联网电商行业竞争缓和，盈利修复可期。（6）长视频内容创新或推动估值修复。 2、传媒板块：（1）游戏板块关注政策改善和海外趋势变化。（2）出版板块关注高分红标的。（3）影视板块关注暑期档表现。（4）广告板块关注分众传媒及AI营销。（5）建议关注央国企改革方向。 #投资建议： 1、互联网板块：泡泡玛特、阅文、TME、云音乐、微博、哔哩哔哩、微信、字节、快手。 2、传媒板块：腾讯、网易、心动公司、巨人网络、吉比特、完美世界、恺英网络、三七互娱、电魂网络、冰川网络、中原传媒、凤凰传媒、时代出版、大麦娱乐、猫眼娱乐、上海电影、中国电影、分众传媒、易点天下、蓝色光标、天下秀、浙数文化、浙文互联、电广传媒。 #风险提示：板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。