保险行业：中国保险资管研究，发展历程、海外镜鉴与未来趋势－保险业“洗尽铅华”系列一

#核心观点： 1、行业评级为“超配”，前次评级也为“超配”，评级变动为“维持”。 2、我国保险资管行业发展历经三阶段：起步阶段（2003年）、多元化发展阶段（2012-2017年）、市场化改革加速阶段（2018年至今）。 3、保险资管行业规模持续扩张，但集中度有所下降，资金来源以险资为主（占比74%），专户业务占比70%，投资偏好固收类资产。 4、产品构成中，组合类产品占比75.3%，债权计划连续三年收缩，股权投资计划与资产支持计划增速显著。 5、保险资管在大资管行业中处于中游，竞争优势包括长期资金管理经验丰富、固收投资能力突出、合规风控严格等，劣势包括资金来源高度依赖险资、渠道发展薄弱等。 6、海外龙头保险资管的共性经验包括三方业务占比高、全球化布局与专业化分工明确、集团协同与并购扩张并重。 7、我国保险资管未来发展趋势包括加强权益研究能力、发挥长期资金管理能力、开展并购整合与专业化分工等。 #投资建议： 无投资建议 #风险提示： 利率下行风险、权益市场波动风险、新单保费承压风险。