石头科技(688169):收入保持高增,盈利水平环比回升-半年报点评
这篇研报讲什么？
摘要原文摘录预计2025-2027年归母净利润分别为18.0/28.1/36.1亿元，同比-8.9%/+56.0%/+28.5%，维持"增持"评级。
研究对象石头科技
发布机构国盛证券
分析师徐程颖
发布日期2025-08-19
原始报告提供原始报告入口
机构观点归属国盛证券，研报雷达仅作摘要整理与机构观点聚合。以下为研报摘要原文摘录，内容以原始报告为准。
研究对象石头科技
股票代码688169
公司共识评级看好近 180 天 · 22 家机构
一致目标价¥153.05中位数 · 10 家机构
研报摘要
摘要原文以原始报告为准
#核心观点
- 石头科技2025H1实现营业收入79亿元，同比+79%；归母净利润6.8亿元，同比-39.5%；扣非归母净利润5.0亿元，同比-42%。
- 25Q2单季度营业收入44.8亿元，同比+73.8%；归母净利润4.1亿元，同比-43.2%；扣非归母净利润2.6亿元，同比-50.3%。
- 国内受益于以旧换新补贴政策，海外通过品牌建设和渠道布局实现市占率提升。
- 25H1毛利率44.6%，同比-9.3pct；净利率8.6%，同比-16.8pct，但Q2净利率环比+1.4%，呈现修复趋势。
- 销售费用率提升主要由于自营渠道建设投入增加。
#盈利预测与评级
预计2025-2027年归母净利润分别为18.0/28.1/36.1亿元，同比-8.9%/+56.0%/+28.5%，维持"增持"评级。
#风险提示
消费恢复不及预期、行业竞争加剧、新品开拓不及预期。
本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。
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