达瑞电子(300976):业绩符合预期,发展韧性强劲

#核心观点

1. 达瑞电子2025H1实现营收14.05亿元，同比增长28.04%；归母净利润1.32亿元，同比增长25.32%。
2. 消费电子业务营收8.07亿元，同比增长5.91%，其中结构性器件业务营收4.32亿元，同比增长39.07%。
3. 新能源业务营收5.85亿元，同比增长81.32%，增长动力来自头部客户订单规模化交付、高附加值产品占比提升及智造降本增效。
4. 公司销售费率2.70%，同比下降0.85 pcts；管理费率5.20%，同比下降0.73 pcts；研发费率4.06%，同比下降0.05 pcts。
5. 公司通过战略并购维斯德，构建"玻纤-碳纤"全体系解决方案，打造轻量化材料技术平台，满足高端消费电子及端侧AI行业头部客户需求。
6. 新能源业务受益于"双碳"目标和全球能源转型，公司通过大客户战略进入动力电池、整车制造和储能系统头部客户供应链。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年实现营收35.99、46.53、55.73亿元，实现归母净利润3.22、4.14、5.04亿元，对应PE 26.17、20.37、16.73x，维持公司"买入"评级。

#风险提示

新客户导入不及预期风险；行业景气度波动风险；其他风险。

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