东鹏饮料(605499):能量饮料保持高增,产品结构多元化-2025年中报点评

#核心观点

1. 2025年上半年公司营收107.37亿元，同比增长36.37%；归母扣非净利润22.7亿元，同比增长33.02%。
2. 2025年一、二季度营收分别为48.48亿元、58.89亿元，同比增长39.23%、34.1%，季度增长平稳。
3. 能量饮料、电解质水和其它饮料营收分别为83.61亿元、14.93亿元和8.77亿元，同比增长21.92%、213.66%、66.1%。
4. 能量饮料收入占比降至77.91%，电解质水和其它饮料收入占比分别升至13.91%和8.18%。
5. 能量饮料、电解质水和其它饮料销量分别为196.61万吨、68.57万吨、39.76万吨，同比增长22.48%、227.31%、67.01%。
6. 能量饮料、电解质水和其它饮料毛利率分别为50.61%、32.09%、15.42%，整体毛利率45.15%，同比升高0.55个百分点。
7. 销售净利率同比升高0.14个百分点至22.12%。
8. 销售费率同比升高0.1个百分点至15.66%，销售费用同比增长37.27%。

#盈利预测与评级

预测公司2025、2026、2027年每股收益分别为8.20、10.03、12.85元，对应市盈率分别为34.63、28.32、22.11倍，维持"增持"评级。

#风险提示

如能量饮料市场竞争加剧，将会导致主营产品的收入增长和盈利下滑；电解质水的市场竞争者较多，开拓市场的难度较大；销售费用增长持续快于收入增长。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。