重庆啤酒(600132):成本持续改善,收入略有承压

#核心观点

1. 重庆啤酒2023年营业总收入为14,815百万元，同比增长5.5%，2024年预计略有下降至14,645百万元，2025-2027年预计恢复增长。
2. 2023年归母净利润为1,337百万元，同比增长5.8%，2024年预计下降至1,115百万元，2025-2027年预计逐步回升。
3. 毛利率维持在48%-49%之间，2023年为49.1%，2024年预计小幅下降至48.6%，后续年份保持稳定。
4. ROE表现强劲，2023年为62.5%，2024年预计大幅提升至94.0%，2025-2027年维持在96%以上高位。
5. EPS呈现先降后升趋势，2023年为2.76元，2024年预计降至2.30元，2025年起逐步回升。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年营业总收入分别为14,889百万元、15,294百万元和15,802百万元，同比增长1.7%、2.7%和3.3%。归母净利润分别为1,208百万元、1,253百万元和1,327百万元，同比增长8.4%、3.7%和5.9%。投资评级为"买入"。

#风险提示

证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。

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