物流行业：义乌快递基于反内卷提价，直营快递公众满意度和时效领跑二季度

#核心观点： 1、义乌邮政局会议决定将快递底价从1.1元上调0.1元，但仅为监管低价竞争行为，对整体义乌价格影响有限（月度均价最低2.26元）。 2、义乌价格同比降幅（4.2%）小于行业（7.8%），淡季涨价可能加剧华北等地区对义乌件量的分流（义乌增速11% vs 华北30%）。 3、2021年行业默契涨价模式在当前不适用，头部与尾部公司产能投放及降本能力分化，缺乏新玩家搅局，持续涨价难度大。 4、快递板块估值已跌至10倍PE左右，事件催化下弹性较大，但Q2业绩可能下滑0-20%，需把控交易节奏。 5、二季度用户满意度得分85.1分（同比+1.3分），顺丰速运、京东快递满意度领先，邮政速递、顺丰速运72小时妥投率较高。 #投资建议： 1、顺丰控股：直营模式受益于无人配送应用，维持买入建议。 2、中通快递：电商快递龙头，产能前瞻性强，维持买入评级。 3、圆通速递：产能周期利润释放期，末端变革潜力大。 4、申通快递：百亿产能投资补短板，件量增速与业绩平衡较好，维持买入评级。 #风险提示： 1、电商快递需求增长低于预期。 2、快递行业价格战愈演愈烈。 3、劳务用工成本提升超出预期。