科沃斯(603486):2025Q2业绩延续高增,产品矩阵高端化改善盈利-公司信息更新报告

#核心观点

1. 2025年H1公司实现营收86.8亿元（同比+24.4%），归母净利润9.8亿元（+60.8%），扣非归母净利润8.6亿元（+54.3%）。
2. 2025Q2实现营业收入48.2亿元（+37.6%），归母净利润5.1亿元（+62.2%），扣非归母净利润5.0亿元（+86.3%）。
3. 科沃斯品牌在境内外均实现高增，2025年H1科沃斯品牌实现收入48.1亿元（+41.4%），添可品牌收入36.6亿元（+9.0%）。
4. 2025年H1公司毛利率49.7%（其中科沃斯品牌+5.3pct），归母净利率为10.5%（+1.6pct），扣非净利率为10.5%（+2.7pct）。
5. 2025Q2公司经营活动产生的现金流量净额为5.6亿元（+236.7%），存货为28.6亿元（-12.5%），存货周转天数为108天（-47天）。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年归母净利润为20.2/22.0/23.2亿元，对应EPS分别为3.5/3.8/4.0元，当前股价对应PE为26/24/23倍，维持“买入”评级。

#风险提示

新品销售不及预期、原材料价格大幅波动、市场竞争加剧等。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。