小商品城(600415):25H1业绩符合预期,看好AI赋能平台生态

#核心观点

1. 25H1营收77.13亿元，同比增长13.99%，归母净利润16.91亿元，归母净利率21.92%/同比+0.52pcts。
2. 25Q2营收45.52亿元/+11.41%，归母净利润8.88亿元，归母净利率19.50%/+1.51pcts，环比改善明显。
3. 全球数贸中心25H1实现营业收入23.79亿元/+4.8%，招商工作进展顺利，新增出海项目13个。
4. 商品销售业务25H1实现营业收入45.33亿元，同比增长16.4%，进口贸易创新发展。
5. 贸易服务业务实现营收5.31亿元，同比增长43.2%，Chinagoods平台注册采购商突破510万人。

#盈利预测与评级

预测2025-2027年营收205.30/259.43/290.26亿元，归母净利润40.81/60.02/68.03亿元，对应当前PE 25.62/17.42/15.37X，维持"买入"评级。

#风险提示

复苏不及预期、行业竞争加剧、业绩及估值不及预期

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