运输行业：暑运公商需求偏弱，快递业反内卷深化－交运周观察

#核心观点： 1、航空：暑运公商务意外走弱，但航油价格同比下降13%，扣油票价同比持平，暑运大额盈利仍可期，2025年将扭亏为盈。局方整治“内卷式“竞争将带来三重受益。 2、快递：义乌广东底价上调，“反内卷“政策有望推动竞争趋缓，短期缓和竞争压力，中长期有利于行业自然集中。 3、航运：集运进入传统旺季但运价小幅回落；油运方面美国对俄制裁加码可能改善合规市场供需。 4、行业评级：维持航空、油运、快递“增持“评级。 #投资建议： 1、航空：中国国航、吉祥航空、春秋航空、中国东航、南方航空（增持） 2、快递：顺丰控股（增持），相关标的中通快递、圆通速递、极兔速递、韵达股份 3、航运：招商轮船、招商南油、中国船舶租赁（增持） #风险提示：经济波动、关税、地缘形势、油价汇率、安全事故等。