海尔智家(600690):掘金新兴市场,赋能未来增长-深度研究

#核心观点

1. 海外布局完备，全产业链、全球型覆盖：公司通过收购三洋电机、GEA、Candy等国内外知名品牌完善品牌矩阵，2024年海外收入实现1429.02亿元，占总收入的49.97%。
2. 成熟市场稳中有升，大力发展新兴市场空间：2024年公司海外收入中北美、欧洲、南亚市场分别占55.65%、22.46%、8.06%。北美市场GEA占家电销量比例为22.2%，新兴市场通过差异化产品和本地化供应链布局成为未来重要发力点。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年实现营业收入3043/3229/3417亿元，归母净利润214/240/265亿元。对应PE分别为11.2/10/9倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

#风险提示

关税及报复性贸易措施增加的风险；汇率波动风险；宏观经济增速放缓导致市场需求下降的风险；行业竞争加剧导致的价格战风险；原材料价格波动的风险等。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。