计算机行业：加密格局重塑，上市潮起，链战升级－点评报告

#核心观点： 1、Circle 二季度营收6.58亿美元，同比增长53%超预期，净亏损4.82亿美元主要受IPO非现金支出影响，业务基本面保持向好趋势。 2、Bullish上市首日股价上涨近84%，一季度现货交易量6470亿美元，BTC现货市占率全球前三，交易量同比增长78%。 3、Circle推出专为USDC构建的Arc公链，Coinbase与Mercury合作降低USDC流通成本，推动稳定币向生态基础设施进化。 #投资建议： 1、牌照：中油资本、中银香港、中银证券、国泰君安国际、耀才证券金融、连连数字等 2、稳定币：东信和平、中科金财、天阳科技、楚天龙、京北方、宇信科技等 3、RWA：朗新集团、协鑫能科、霍普股份、晶科科技、海南华铁、奥瑞德等 4、美股：CIRCLE、COINBASE GLOBAL、Bullish等 #风险提示： 1）政策落地不及预期；2）相关制度完善不及预期；3）宏观经济影响下游需求；4）数字经济发展不及预期；5）市场竞争加剧；6）市场系统性风险等。