江苏金租(600901.SH)：2025年中报点评：业绩稳健增长，红利价值持续显现

投资要点

江苏金租发布 2025 年半年度报告，2025 年上半年公司实现营业收入 30.06 亿元，同比+14.91%；归母净利润 15.64 亿元，同比+9.04%。加权平均 ROE 为 6.34%，同比下滑 1.36 个百分点。

资产规模持续扩张。资产端，截至 2025 年 6 月底，公司总资产达 1568.08 亿元，较年初增长 14.25%；其中租赁资产（包括经营营租赁 余额 1490.83 亿元，较年初增长 15.73%；应收融资租赁款余额 1481.03 亿元，较年初增长 15.88%。资产规模增长主要得益于公司一季度投放增长强劲。分业务板块看，资产前三大板块清洁能源/交通运输/工业装备资 产 余 额 分 别 达 387.31/286.31/198.45 亿 元 ， 较 年 初 分 别 增 长18.67%/19.39%/11.19%。

净利差表现稳定，同比继续走阔。2025 年上半年公司租赁业务净利差为 3.71%，较上年同期增加 0.03 个百分点。公司主要通过负债成本的控制以保证净利差水平的稳定，整体看公司负债成本收缩速度快于资产端收益率。此外，5 月央行将金租公司存款准备金率从 5%降至 0%，公司资金得到进一步释放，资金配置结构优化。以利息支出/平均付息债务总额测算，公司 2025 年上半年负债成本约为 2.24%，同比-0.67pcts。以融资租赁业务收入/平均融资租赁资产规模测算，2024 年平均生息资产收益率约为 6.24%，同比-0.46pcts。

资产质量表现稳健，拨备覆盖率略有下滑。截至 2025 年 6 月底，公司拨备覆盖率401.49%，较上年末下降 28.78 个百分点；拨备率 3.64%，较上年末下降 0.29 个百分点，主要由于公司不良资产规模较上年末增长 15.18%，但从不良融资租赁资产率来看公司资产质量保持依然稳定，不良率 0.91%，与上年末持平；关注类资产占比为 2.36%，较上年末下降 0.39 个百分点。

借力股东拓展获客网络，促进展业模式多元化。公司充分融合股东国际营验与本土实践成果，创新采用“厂商租赁+区域直销+股东协同”展业模式。在原有厂商租赁及区域直销模式以外，与股东南京银行加强业务联动，依托其扎根区域营济优势，实现资源互补与协同供应。

江苏金租专注融资租赁业务领域，通过厂商、区域、股东协同等多渠道扩大业务规模，打造“租赁物+承租人+厂商”三位一体的风险防控体系，凭借优异的资产质量、领先的零售与科技能力以及稳健的营营策略实现持续增长。预计公司 2025-2027 年分别实现归母净利润 31.62/34.30/36.72 亿元，同比分别+7.4%/+8.5%/+7.1%。维持“增持”评级。

风险提示

宏观营济下行风险、市占率提升不及预期风险、资产端收益率大幅下行风险