医药生物行业：商保创新药目录初审通过，支付端空间持续拓宽－跨市场周报（20250817）

#核心观点： 1、商保创新药目录初审通过，支付端空间持续拓宽。121个药品通过商保创新药目录的初步形式审查，其中79个同时出现在基本医保目录和商保创新药目录的公示名单中。 2、靶向药物是商保目录申报主力：PD-(L)1单抗的申报数量最多；国内7款获批上市的CAR-T产品中，5款申报了本次商保创新药目录；ADC、双抗的申报主体大部分是外资药企。 3、商保创新药的支付管理政策空间更大：商保目录中创新药，可不计入基本医保的自费率指标，以及集采可替代品种的监测范围；符合条件的商保创新药可不纳入按病种付费范围。 4、在我国创新药“全球新”药物不断涌现的背景下，商保创新药目录的推行有望为创新药开辟更广阔市场空间。 #投资建议： 1、恒瑞医药：HRS-4729注射液和HRS-7172片的IND申请新进承办。 2、康诺亚：CM536注射液的临床申请新进承办。 3、三生制药：注射用SSS50的临床申请新进承办。 4、海思科：HSK31858正在进行三期临床。 5、百奥泰：BAT5906正在进行三期临床。 6、乐普医疗：MWN109正在进行二期临床。 7、正大天晴：QJ-19-0002正在进行二期临床。 8、甘李药业：博凡格鲁肽正在进行一期临床。 9、百济神州（A+H）、恒瑞医药（A+H）、信达生物（H）、康方生物（H）等研发实力强且已有商业化创新药产品上市的企业。 10、恒瑞医药、迈瑞医疗、联影医疗、鱼跃医疗等院内政策支持、人民群众需求扩容、出海周期上行三大方向的企业。 #风险提示： 控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、商业健康险推广进度低于预期的风险。