运输行业：以史为鉴看快递“反内卷”，竞争和监管复盘

#核心观点： 1、中央财经委和国家邮政局会议反对“内卷式”竞争，回顾2021年快递行业监管政策效果。 2、2021年监管以“保障快递员合法权益”为抓手，电商快递企业上调派费，行业盈利和股价修复。 3、2025年行业单票利润低位，产粮区价格指导等措施或推动企业从价格战转向价值竞争。 4、关注快递板块盈利改善和估值修复机会。 #投资建议： 1、推荐圆通速递、申通快递、中通快递和极兔速递。 2、航空推荐A股民营航司及港股三大航；若PMI反转推荐A股三大航。 3、海运推荐中谷物流和海丰国际；港股高股息标的。 #风险提示： 1、宏观经济波动； 2、油价及人工成本大幅上升； 3、欧洲对俄罗斯油品制裁取消。