中国电子行业：全球科技业绩快报，AMAT 3Q25

#核心观点： 1、AMAT 2025财年第三季度业绩全面超预期，总营收73亿美元（同比+8%），GAAP毛利率提升至48.9%，非GAAP每股收益2.48美元（同比+17%）。 2、第四季度受中国业务不确定性影响，预计营收环比下降，指引中点值同比下降4.9%，非GAAP每股收益预计同比下降9%。 3、半导体系统与DRAM业务表现亮眼，分别同比增长10%和创历史新高，受益于AI相关投资和GAA节点产能扩张。 4、AI驱动技术革新，先进封装成为长期增长引擎，目标未来几年封装业务营收翻倍至年超30亿美元。 5、中国市场持续下滑，预计未来几个季度营收较2024年下降15-20%，同时加码美国本土投资。 #投资建议： 1、AMAT：半导体系统与DRAM业务表现亮眼，AI驱动技术革新，先进封装成为长期增长引擎，但中国市场持续下滑。 #风险提示： 1）市场竞争加剧 2）技术验证不及预期 3）产品落地不及预期。