化工行业：供给收缩带动部分化工品价格修复250316

行业近况

本周基础化工板块上涨1.63%，沪深300指数上涨1.59%，基础化工板块跑赢大盘0.04个百分点，涨跌幅居于所有板块第6位。涨幅居前：海优新材、澳洋健康、诺普信、建龙微纳、神剑股份。跌幅居前：百傲化学、久日新材、丰山集团、容大感光、福莱新材。

评论

2月PPI数据略有好转，或显示下游工业品需求小幅复苏。2月PPI同比由上月的-2.3%收窄至-2.2%，同时环比由-0.2%收窄至-0.1%，显示节后工业品需求有所释放，从化工行业细分PPI看，化学原料PPI环比由上月-0.2%收窄至0%，化学纤维PPI环比由上月-0.4%转正为+0.1%。

近期化工品价格反弹集中于供给收缩。在经历了2-3年的盈利下修后，产品价格修复带来的盈利改善是目前投资者最为关注的股价催化剂之一，但由于需求修复速度相对缓慢，年后市场关注度较高的化工品如烯草酮、有机硅、石油焦、钾肥的价格上涨均来自行业自律或产能开工率下行带来的供给收缩，需求侧对供需关系的改善尚未完全兑现。

供给端自律覆盖面或进一步扩张，但行情持续仍待需求改善。据中国农药工业协会，3月13日草甘膦行业召开了反内卷专题会议，会上中国农药工业协会强调了反内卷行动对于促进整个草甘膦产业链升级、维护市场公平竞争环境及提升企业核心竞争力的重要性，江山股份、兴发集团、福华通达、新安股份等草甘膦行业领军企业围绕会议主题展开了深入交流与讨论，并达成初步共识。向前看，基于目前化工品盈利情况，我们认为化工行业自律覆盖范围或有望进一步扩大，部分化工品全行业亏损的局面有望改善，但考虑到目前下游需求弱复苏的现实，化工品盈利的进一步扩张仍需看到需求好转或大规模经济刺激政策出台。