房地产行业：销售同比承压，投资波动较大－7月房地产行业月报

#核心观点

销售:同比表现继续承压。2025年前7月全国商品房销售面积51560万方,同比下降4.00％,降幅较2025年前6月扩大0.5pct。2025年7月单月销售面积5709.45万方,环比下降45.81％,同比下降7.83％。2025年前7月全国商品房销售额49566亿元,同比下降6.50P6,降幅较上月扩大1.00pct。

2025年7月单月销售金额5324.75亿元,环比下降47.54％,同比下降14.06％。

对应前7月销售均价为9613元/平米,同比下降2.60％,环比下降0.37％;7月单月销售均价9326元/平米,环比下降3.20％,同比下降6.75％。7月为传统淡季,销售数据环比波动较大。随着7月城市工作会议再次提到地产新模式、城中村改造和危旧房改造,楼市有望逐渐修复。

投资:开工与峻工的同比表现波动较大。2025年前7月房地产开发投资53580亿元,同比下降12.00％,降幅较上月扩大0.8pct;7月单月开发投资6922亿元,环比下降33.59％,同比下降17.04％。开工端:2025年前7月新开工35206万方,同比下降19.40％,降幅较2025年前6月收窄0.6pct;

2025年7月单月新开工面积4841.68万方,环比下降32.57％,同比下降15.42％。竣工端:2025年前7月竣工面积25034万方,同比下降16.50％,同比降幅较上月收窄1.70pct;7月单月竣工面积2467.39万方,环比下降40.99％,同比下滑29.39％。开工和峻工端的同比表现波动较大,其中峻工的单月同比降幅扩大。

资金:国内贷款累计同比增长。2025年前7月房企到位资金57287亿元,同比下降7.50％,降幅较2025年前6月扩大1.30pct。其中前7月国内贷款为9207亿元,同比增长0.10％;自筹资金20230亿元,同比下降8.50％,定金及预付款16815亿元,同比下降9.90％,个人按揭贷款7918亿元,同比下降9.30％。房企资金来源中,国内贷款的累计同比持续增长。

#投资建议

7月为传统淡季,楼市销售表现承压,投资波动较大。随着7月城市工作会议再次提到地产新模式、城中村改造和危旧房改造,楼市有望逐渐修复。在政策的加持下,地产板块的配置价值凸显。我们认为头部房企展现优秀的运营管理能力具有资金优势,市占率有望进一步抬升。我们看好:招商蛇口、保利发展、华润万象生活、滨江集团、新城控股、招商积余、龙湖集团;建议关注:1)优质开发:绿城中国、华润置地、中国海外发展;2)优质物管:绿城服务;3)优质商业:恒隆地产;4)代建龙头:绿城管理控股;5)中介龙头:贝壳-W、我爱我家。

#风险提示

政策推动不及预期的风险、因城施策不及预期的风险、宏观经济不及预期的风险、资金到位不及预期的风险、房价大幅波动的风险。