通信行业：算力的“三维”共振－周报

#核心观点： 1、算力行业投资进入白热化阶段，海内外CSP巨头资本开支向AI算力倾斜。 2、宏观层面：美联储降息预期强烈，将降低科技企业债务成本，促进研发和并购。 3、中观层面：AI应用现盈利拐点，算力成为硬通货，巨头加速算力军备竞赛。 4、微观层面：算力上游光模块市场形成寡头格局，国内企业技术领先优势明显。 5、算力基础设施升级趋势明显，液冷技术未来将以浸没式为主。 #投资建议： 1、光模块行业龙头：中际旭创、新易盛 2、光器件企业：天孚通信、仕佳光子、太辰光、长芯博创、德科立 3、液冷产业链：东阳光、英维克 4、其他建议关注标的：光通信、铜链接、算力设备、液冷、边缘算力承载平台、卫星通信、IDC、母线、数据要素等相关企业 #风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。