通信行业：液冷呈现高景气度，运营商2025上半年业绩稳健增长－周报2025年第33周

#核心观点： 1、液冷呈现高景气度，运营商2025上半年业绩稳健增长。 2、全球AI高景气度持续，相关产业链企业业绩亮眼。 3、国内光通信公司上半年业绩快速增长。 4、2025年上半年三大运营商业绩总体稳中有升，持续加大分红。 #投资建议： 1、算力基础设施景气度高，推荐关注光通信（中际旭创、新易盛、天孚通信、长芯博创、太辰光等），国产算力（华工科技、光迅科技、中兴通讯、锐捷网络、英维克等），以及端侧模组（广和通等）。 2、中长期视角，三大运营商经营稳健，并且分红比例持续提升，高股息价值仍在，建议长期持续配置三大运营商。 3、2025年第34周重点推荐组合：中国移动、中兴通讯、华工科技、广和通。 #风险提示：宏观经济波动风险、数字经济投资建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化。