完美世界(002624.SZ)：2025半年度业绩预告点评：《诛仙世界》稳健释放业绩，新游周期持续，关注《异环》进展

事件描述

完美世界披露 2025 半年度业绩预告，公司 2025H1 实现归母净利润 4.8-5.2 亿，扣非净利润2.9-3.3 亿，实现扭亏为盈。其中按照中值预计，25Q2 实现归母净利润 2.0 亿，扣非净利润 1.5亿。

事件评论

《诛仙世界》等稳定释放业绩，Q2 游戏经营性业绩环比增长游戏业务：1）《诛仙世界》2024 年底上线，考虑到端游产品较高的用户粘性和较长的玩家生命周期，该游戏 Q2 持续确认收入并产生利润。2）公司存量游戏表现稳健，以及公司电竞业务以高质高频的赛事为依托，实现稳健发展，2025 年上半年电竞业务流水同比延续增长趋势。3）公司推行的一系列调整优化举措，在降本增效方面初见成效。受益于上述因素，公司 Q2 游戏业务实现归母净利润约 2.1 亿，扣非净利润约 1.8 亿（环比 Q1的 1.6 亿有所增长）。影视业务：Q2 实现归母净利润约 0.1 亿，扣非层面实现微盈。

《异环》二测进展顺利，近期产品更新和新游周期持续1）公司研发的超自然都市开放世界 RPG 游戏《异环》国内二测已结束，在游戏优化等层面较一测有显著提升，取得较好市场反响，预计年内或开启新一轮测试。2）近期新游方面，6 月 26 日《女神异闻录：夜幕魅影》在日本及欧美公测，进入日本畅销榜 Top3；《诛仙世界》新版本【孤心撼海】于 7 月 9 日正式开启，预计带动流水增长；3）公司新游周期持续，公司研发的诛仙 IP 正统续作 MMORPG 游戏《诛仙 2》定档 8 月7 日在国内公测，有望继续稳固公司在该类型游戏上的布局与优势。4）2025 年 10 月，公司将举办世界级赛事 CS 亚洲邀请赛（CAC 2025），以更多世界级精彩赛事，带动电竞业务稳健发展。

盈利预测与投资建议：我们预测公司 2025-2026 年归母净利润分别为 7.4 亿元、14.6 亿元，对应 2025-2026 年 PE 为 37.9 倍、19.3 倍，维持“买入”评级。风险提示1、产品版号审批、上线进度及流水表现不及预期风险；2、行业监管风险；3、游戏行业竞争加剧风险；4、盈利预测假设不成立或不及预期风险。