绿联科技(301606):从充电与NAS看绿联科技空间-首次覆盖

#核心观点

1. 绿联科技的充电与NAS业务是公司远期成长的核心来源。
2. 充电业务：绿联科技在产品周期与海外周期相对晚于安克创新，但品类空间和海外空间具有较大潜力。品类空间方面，绿联科技小充对标安克创新具翻倍空间；海外空间方面，绿联科技外销对标安克创新的空间更大。
3. NAS业务：AI催化C端需求进阶，绿联科技在内销线上份额已跃升至行业第1，并积极开启海外拓展步伐。预计公司未来3年NasCagr超100%，对应2027年25亿元。

#盈利预测与评级

预计公司2025/2026/2027年收入81/104/130亿元（NAS预计分别8/15/25亿元）、同比+32/27/26%，2025/2026/2027年归母净利润7/9/12亿元、同比+42/35/33%，对应PE分别43/32/24X。首次覆盖给予“买入”评级。

#风险提示

三方数据失真、数据测算偏差、产品不及预期、品牌竞争加剧、渠道扩展不及预期、财务风险。

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