继峰股份(603997):海外改善带来利润高增,座椅项目下半年量产提速

#核心观点

1. 1H25公司实现营收105.2亿元，同比-4.4%；归母净利润1.5亿元，同比+189.5%；扣非归母净利润1.9亿元，同比+598.6%。
2. 2Q25公司实现营收54.9亿元，同比-4.1%；归母净利润0.5亿元，同比+45.1%；扣非归母净利润1.0亿元，同比+808.5%。
3. 2Q25公司毛利率14.4%，同比持平；净利率0.7%，同比+0.1个pct。
4. 1H25乘用车座椅业务营收19.84亿元，同比翻倍增长；归母净利润-0.63亿元。
5. 截至2025年7月31日，公司累计乘用车座椅在手项目定点共24个，其中10个定点预计下半年量产。
6. 公司开启员工持股计划，考核座椅事业部2025年营收触发值/目标值分别为40/50亿元，净利润触发值/目标值分别为0.8/1.5亿元。

#盈利预测与评级

预计25-27年公司归母净利润分别为5.0/10.5/12.5亿元，维持"增持"投资评级。

#风险提示

行业发展不及预期、技术迭代风险、研发成果不及预期、债务偿还风险、海外市场恢复不及预期、关税政策变动带来的不确定性等。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。