科沃斯(603486):Q2收入增长提速,盈利能力持续提升

#核心观点： 1、科沃斯2025H1实现收入86.8亿元，YoY+24.4%；归母净利润9.8亿元，YoY+60.8%。Q2单季度收入48.2亿元，YoY+37.6%；归母净利润5.0亿元，YoY+62.2%。 2、Q2国内收入快速增长，科沃斯扫地机/添可洗地机线上销售额YoY+51%/+7%。欧洲市场收入同比增长89%，美国市场收入增长86%。 3、Q2归母净利率为10.5%，同比+1.6pct，主要得益于运营效率优化和费用管控，管理费用率/研发费用率分别同比-1.1pct/-0.8pct，以及投资收益同比+0.8亿元。 4、Q2经营性现金流净额同比+4.0亿元，销售商品、提供劳务收到的现金同比+9.0亿元。 #盈利预测与评级： 预计科沃斯2025年~2027年的EPS分别为2.95/3.45/4.10元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为112.28元，对应2025年38倍市盈率。 #风险提示： 海外关税政策变化，行业竞争加剧，国内以旧换新政策变化。