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思源电气(002028):海外收入放量提升盈利能力,业绩符合市场预期-2025年中报点评
这篇研报讲什么？
摘要原文摘录预计25-27年归母净利润分别为28.2/38.0/50.0亿元，同比+38%/35%/32%，现价对应PE分别为24x、18x、14x，维持"买入"评级。
研究对象思源电气
发布机构东吴证券
分析师曾朵红,谢哲栋
发布日期2025-08-18
原始报告提供原始报告入口
机构观点归属东吴证券，研报雷达仅作摘要整理与机构观点聚合。以下为研报摘要原文摘录，内容以原始报告为准。
研究对象思源电气
股票代码002028
公司共识评级看好近 180 天 · 19 家机构
一致目标价¥215.21中位数 · 8 家机构
研报摘要
摘要原文以原始报告为准
#核心观点
- 25年H1公司营收84.97亿元，同比+38%，归母净利润12.93亿元，同比+46%，扣非归母净利润12.36亿元，同比+47%。
- 25H1海外营收28.62亿元，同比+89%，毛利率35.69%，同比+1.87pct，收入占比提升至34%。
- 25H1国内营收56.35亿元，同比+21%，毛利率29.73%，同比-1.34pct，主要受新能源抢装+储能收入占比提高影响。
- 25H1公司销售费用/管理费用/研发费用同比分别+52%/10%/26%，存货/合同负债分别为47.15/25.62亿元，同比+38%/32%。
- 25H1公司经营性现金流净流出7.13亿元，主要系储能业务和海外业务快速增长所致。
#盈利预测与评级
预计25-27年归母净利润分别为28.2/38.0/50.0亿元，同比+38%/35%/32%，现价对应PE分别为24x、18x、14x，维持"买入"评级。
#风险提示
电网投资不及预期，海外市场拓展不及预期，竞争加剧等。
本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。
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