华峰化学(002064):氨纶、己二酸景气下行,Q2业绩承压下滑-2025年半年报点评

#核心观点

1. 2025年上半年公司实现营业收入121亿元，同比-11.7%；归母净利润9.83亿元，同比-35.2%。
2. Q2单季度营业收入58亿元，同比-17.8%；归母净利润4.79亿元，同比-42.6%。
3. 氨纶、己二酸行业景气度持续下滑，Q2氨纶价差10625元/吨，同比-1827元/吨；己二酸价差2859元/吨，同比-404元/吨。
4. 公司拥有氨纶产能32.5万吨、己二酸产能135.5万吨，聚氨酯原液产能52万吨，氨纶在建产能15万吨。
5. 公司持续完善产业链布局，包括24万吨/年PTMEG装置和年产110万吨天然气一体化项目。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年公司归母净利润分别为21.28/26.21/32.42亿元，对应EPS为0.43/0.53/0.65元，维持"买入"评级。

#风险提示

新增产能建设不及预期风险，原材料价格波动风险，下游需求复苏不及预期风险。

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