三峡旅游（002627）：省内提价支撑基本盘，省际游轮贡献增量，业绩高增

三峡旅游(002627) 投资要点 事件：2026年Q1-Q3公司实现营收7.1亿元/同比+16.7%，归母净利润1.4亿元/同比+61.3%，扣非归母净利润1.23亿元/同比+32.6%；其中2026Q3实现营收2.96亿元/同比+22.0%，归母净利润0.59亿元/同比+165.1%，扣非归母净利润0.53亿元/同比+54.3%，业绩高增。 省内提价支撑基本盘，省际双船运营贡献增量。省内业务：Q1-Q3观光游轮接待游客224.3万人次/同比-2.7%，其中“两坝一峡”接待170.0万人次/同比+1.3%，我们预计Q3天气有所影响下，客流相对稳定，客单同比有所提升；2）省际业务：“长江行·极光”8月7日正式投运，省际度假游轮进入双船运营阶段。前三季度省际度假游轮接待3.09万人次，预计维持高上座率情况。 省际游轮投入致费用有所增长，毛利率小幅提升。2026Q3，公司毛利率39.4%/同比+0.6pct。费用方面，Q3管理费用0.49亿元/同比+71.6%，主要系省际度假游轮业务新增人工投入所致，整体而言，2026Q3公司销售/管理/财务费用率分别为1.1%/16.4%/0.1%，同比近似持平/+4.7pct/+1.8pct。由于业务健康运行拓展，公司实现盈利高增。 盈利预测及投资建议：公司依托“两坝一峡”及自有车、船、港、站、社形成旅游服务一体化体系，成长动力进一步延伸至省际度假游轮。短期看，“揽月”“极光”双船运营及后续完整年度贡献有望持续释放增量；中期看，另有2艘省际度假游轮在建，我们预计于2028年投运，后续运力扩张有望延续增长。根据公司2026Q1-Q3业绩情况，我们调整2026-2028年营业收入预计至9.47/11.25/13.42亿元（前值为9.98/12.11/14.71亿元），归母净利润至1.55/2.21/2.79亿元（前值为1.73/2.52/3.28亿元），当前股价对应2026/2027/2028年PE约29X/20X/16X，维持“买入”评级。 风险提示：极端天气影响游轮运营；行业竞争加剧；省内观光及省际度假游轮需求不及预期；新船建设及投运进度不及预期。